Το παλαιότερο χρηματιστήριο στον κόσμο, στη Νέα Υόρκη, 225 ετών. Σε αυτό το μακρινό 1792, οι ιδρυτές της - δώδεκα δωδεκάδες έμποροι - συμφώνησαν να συναντηθούν από καιρό σε καιρό για την από κοινού επίλυση κοινών οικονομικών ζητημάτων. Σε ζεστό καιρό - κάτω από την λεύκα, στη βροχή - στην ταβέρνα. Στη συνέχεια καθορίστηκαν οι κανόνες του παιχνιδιού με τίτλους και η αρχή της έκπτωσης των προμηθειών. Δύο αιώνες αργότερα, ουσιαστικά δεν άλλαξαν.
Ρυθμιζόμενη από το κράτος
Η ανταλλαγή είναι ικανή να καταστρέψει το ένα και να κάνει το άλλο εκατομμυριούχος. Ποιος είναι τυχερός. Αντίθετα, πόσο ικανός θα είναι ένας εργαζόμενος στο απόθεμα - ένας επαγγελματίας συμμετέχων στην αγορά κινητών αξιών. Αυτός είναι ο καταπιστευματοδόχος του ιδιοκτήτη των μετοχών ή των αποταμιεύσεων συναλλάγματος, ο οποίος διαχειρίζεται τα περιουσιακά στοιχεία του πελάτη. Νομικά πρόσωπα που έχουν λάβει άδειες για έναν ή περισσότερους τύπους δραστηριοτήτων έχουν το δικαίωμα να διεξάγουν συναλλαγές στην αγορά: διαχείριση χρεογράφων, αντιπροσώπευση, αποθετήρια ή μεσιτεία. Η γενική διαχείριση της επιτυχημένης λειτουργίας του ιστότοπου υποστηρίζεται από τους διαγωνιζόμενους.
Η απόδοση της ανταλλαγής ρυθμίζεται από το κράτος. Το 1996, ο ομοσπονδιακός νόμος "Στην αγορά κινητών αξιών" δημοσιεύθηκε στη Ρωσική Ομοσπονδία - 39 ομοσπονδιακούς νόμους. Καθορίζει τη δομή που δίνει την άδεια στους αιτούντες να εκτελούν δραστηριότητες στο πάτωμα συναλλαγών. Έγινε η Ομοσπονδιακή εκτελεστική αρχή για την αγορά κινητών αξιών. Πέραν της ανεξάρτητης έκδοσης αδειών, μπορεί να διορίζει, βάσει πληρεξουσιότητας, εξουσιοδοτημένα πρόσωπα που έχουν την ίδια εξουσιοδότηση να εκδίδουν άδειες ως το μητρικό όργανο. Η κύρια δομή και οι εντολές της παρέχουν εποπτεία στους συμμετέχοντες στην αγορά κινητών αξιών. Αν παραβιάζουν το νόμο, οι άδειες ακυρώνονται.
Επιτρέπονται και απαγορευμένοι συνδυασμοί
Οι τακτικοί παίκτες ανταλλαγής έχουν πολλές διαφορετικές και εξαιρετικά απαραίτητες πληροφορίες για την εργασία τους που μπορεί να επηρεάσουν τη διάθεση της αγοράς. Εκτός από την κατάσταση των τρεχουσών προσφορών, θα πρέπει να είναι σε θέση να προβλέψουν την ανάπτυξή τους ή να μειώσουν στο εγγύς μέλλον, προκειμένου να κατανοήσουν την αγορά ή την πώληση για να παράσχουν στον πελάτη τους εισόδημα, και οι ίδιοι - μια ανταμοιβή από αυτόν. Ένας σύμβουλος της χρηματοπιστωτικής αγοράς, κατά κανόνα, συνδυάζει πολλά επαγγέλματα ανταλλαγών στην πρακτική του. Ένας μεσίτης μπορεί ταυτόχρονα να είναι έμπορος. Επιπλέον, έχει το δικαίωμα να συνδυάζει τις δραστηριότητες επιμέλειας με τη διαχείριση των τίτλων. Για κάθε ένα από αυτά τα τέσσερα είδη δραστηριοτήτων, πρέπει να έχει την κατάλληλη άδεια. Εκτός από τους παραπάνω συνδυασμούς, επιτρέπεται η πραγματοποίηση μιας θέσης εκκαθάρισης με ένα αποθετήριο. Επίσης, το ομοσπονδιακό νόμο 39 σας επιτρέπει να έχετε ταυτόχρονα άδειες του οργανωτή συναλλαγών και εκκαθάρισης.
Ωστόσο, προκειμένου να αποφευχθεί η σύγκρουση συμφερόντων μεταξύ των μετόχων, ο νόμος απαγορεύει τη διεξαγωγή παράλληλων ορισμένων δραστηριοτήτων στις ανταλλαγές. Περιέχει επίσης μια λίστα με πράξεις που δεν μπορούν να εκτελεστούν από ειδικούς που έχουν πολλές άδειες ταυτόχρονα. Έτσι, έχει το δικαίωμα να ασκεί δραστηριότητες διαχείρισης τίτλων ταυτόχρονα με αποθετήριο ή εκκαθάριση, αλλά δεν έχει πλέον το δικαίωμα να οργανώνει συγκεντρωτικές υπηρεσίες θεματοφυλακής ή συμψηφισμού για συναλλαγές ή να μεταβιβάζει τίτλους σε λογαριασμούς θεματοφύλακα ή εκκαθάρισης. Για να κατανοήσουμε τι είναι δυνατό και τι δεν είναι εφικτό όταν συνδυάζουμε δραστηριότητες στο χρηματιστήριο, ο Ομοσπονδιακός Νόμος "Στην Αγορά των Αγορών Κινητών Αξιών" είναι σημαντικό να μελετήσουμε διεξοδικά πριν λάβουμε τις κατάλληλες άδειες. Το παραπάνω παράδειγμα είναι μόνο ένα μικρό μέρος αυτού που πρέπει να γνωρίζετε. Όσον αφορά τα ηγετικά μητρώα των κατόχων τίτλων, ο νόμος τους απαγορεύει κατηγορηματικά να συνδυάζουν πολλά επαγγέλματα στην αγορά.
Κλειστή ανοιχτή κοινωνία
Είναι αρκετά δύσκολο για ένα τυχαίο άτομο να καταλάβει τις αναταραχές της ανταλλαγής και συχνά έχει ένα αίσθημα ελεγχόμενου χάους στα σπλάχνα της πλατφόρμας διαπραγμάτευσης. Ωστόσο, η ιεραρχία του για όσους διαθέτουν άδεια επαγγελματία συμμετέχοντα στην αγορά τίτλων είναι απλή και κατανοητή. Το κυριότερο είναι να γνωρίζουμε πλήρως τους κανόνες του παιχνιδιού, όλους τους συναφείς παράγοντες και παγίδες με τη μορφή απρόβλεπτων αλλαγών στις τάσεις. Όλοι δεν μπορούν να διαχειριστούν όλα αυτά. Δεν αρκεί εδώ να έχουμε μια αναλυτική νοοτροπία και να λύνουμε με ευχέρεια πολύπλοκα μαθηματικά παραδείγματα χωρίς αριθμομηχανή. Πρέπει να έχετε ένα μικρό υπολογιστή στο μυαλό σας. Επειδή δεν υπάρχουν τόσοι πολλοί επιτυχημένοι παίκτες. Συχνά συνδυάζονται σε εμπορικές εταιρείες. Για παράδειγμα, μεσιτεία.
Οι μεγάλες οργανώσεις προτιμούν τη μορφή μιας κλειστής ανώνυμης εταιρείας και διαφέρουν σε ένα πολυεπίπεδο εσωτερικό σύστημα. Ανάλογα με τον αριθμό των πελατών, τη φερεγγυότητά τους, την ανάγκη διεξαγωγής επιχειρήσεων στις παγκόσμιες αγορές, οι μεσιτικές εταιρείες μπορούν να έχουν από αρκετές εκατοντάδες υπαλλήλους σε αρκετές χιλιάδες. Η οικονομική υποστήριξη παρέχεται από την Τράπεζα της Ρωσίας. Οι επαγγελματίες συμμετέχοντες στην αγορά τίτλων δεν πρέπει να είναι μεμονωμένοι επιχειρηματίες ή υπάλληλοι πιστωτικών εταιρειών. Η απαίτηση αυτή διευκρινίζεται στον 39ο ομοσπονδιακό νόμο.
Μια τυποποιημένη εταιρεία διαμεσολάβησης αποτελείται από ένα μπροστινό γραφείο, back office, λογιστικές και αναλυτικές υπηρεσίες. Ο πρώτος τομέας πραγματοποιεί συναλλαγές στην αγορά. Το δεύτερο - παρέχει στήριξη στους υπαλλήλους μπροστά από την εταιρεία τους, διατηρεί ένα γενικό ιστορικό εργασιών ανά είδος τίτλων κλπ. Η κύρια λειτουργία της αναλυτικής υπηρεσίας είναι η έρευνα αγοράς, η ανάπτυξη στρατηγικής κίνησης αποθεμάτων. Για λογιστική - αναφορά.
Πόσο τυχερός με έναν μεσίτη
Χωρίς αμφιβολία, το πιο εξέχον πρόσωπο στο χρηματιστήριο είναι ένας μεσίτης. Η δραστηριότητά του πραγματοποιείται εις βάρος του εργοδότη (πελάτη) και παρέχεται με τα περιουσιακά του στοιχεία. Η διαμεσολάβηση στην αγορά κινητών αξιών εξαρτάται από πολλές λεπτές αποχρώσεις και, εκτός από την κατάλληλη άδεια, ρυθμίζεται από συμφωνίες με εντολοδόχους ανάλογα με τους τύπους συναλλαγών που χρειάζονται. Ο μεσίτης συνεργάζεται με τίτλους νομικών προσώπων και φυσικών προσώπων, καθώς και περιουσιακά στοιχεία του κράτους, των οντοτήτων του και των δήμων. Ένας μεσίτης είναι ένα είδος διαμεσολαβητή μεταξύ προσώπων που επιθυμούν να αγοράσουν και να πουλήσουν τίτλους. Μπορεί ταυτόχρονα να ασκεί επιχειρηματικές δραστηριότητες πολλών πελατών. Οι υπηρεσίες του καθορίζονται από τις ατομικές απαιτήσεις κάθε συγκεκριμένου εργοδότη.
Ο συνηθέστερος τύπος δραστηριότητας υπαλλήλου μιας χρηματιστηριακής εταιρείας διεξάγει πράξεις με μετοχές ή νόμισμα. Καθώς οι απαιτήσεις για τους επαγγελματίες συμμετέχοντες στην αγορά κινητών αξιών αυξάνονται διαρκώς, ο κατάλογος των υπηρεσιών τους επεκτείνεται. Όλα εξαρτώνται από τις ανάγκες του πελάτη. Το ένα περιορίζεται σε εκτεταμένες διαβουλεύσεις με μια συζήτηση σχετικά με πιθανούς επενδυτικούς κινδύνους. Το δεύτερο είναι απαραίτητο για την παροχή νομικής και λογιστικής υποστήριξης για πράξεις με τίτλους. Ένα τρίτο μπορεί να απαιτήσει ασφαλιστική κάλυψη όλων των δραστηριοτήτων τους. Αλλά πιο συχνά, ο πελάτης προσλαμβάνει έναν μεσίτη για να πραγματοποιήσει συναλλαγές για την πώληση τίτλων με το μεγαλύτερο όφελος για τον εαυτό τους.
Ένας μεσίτης μπορεί να συνδυάσει διάφορα επαγγέλματα και ταυτόχρονα να είναι έμπορος, αποθετήριο, διαχειριστής χρεογράφων. Διεξάγει τις δραστηριότητές του βάσει συμβάσεων προμήθειας, επιτροπής ή πρακτορείου. Κάθε ένα από αυτά έχει τα δικά του χαρακτηριστικά και σπάνια το ένα είναι παρόμοιο με το άλλο.
Κίνδυνοι ενοικιαστή
Ανάλογα με το είδος της σύμβασης που συνάπτεται μεταξύ του πελάτη και του επαγγελματία παίκτη, ρυθμίζονται τα δικαιώματα και οι υποχρεώσεις μεταξύ τους. Η χρηματιστηριακή αγορά χαρακτηρίζεται ως μεσάζων μεταξύ του πελάτη και του αντικειμένου της χρηματιστηριακής αγοράς. Ο πελάτης αγοράζει τα περιουσιακά στοιχεία άλλων ανθρώπων ή πωλεί δικά του, στο τέλος, παρά τις δραστηριότητες του μεσίτη, παραμένει στο δικό του - τα χρήματα ή τις κινητές αξίες. Η πιθανότητα εμπλουτισμού ή η πιθανότητα καταστροφής είναι οι κίνδυνοι του εργοδότη, ανεξάρτητα από το πώς λειτουργεί ο ενδιάμεσος. Για το κέρδος που έφερε ο μεσίτης, ο πελάτης του πληρώνει τη δέουσα ανταμοιβή. Ωστόσο, εάν ο διαμεσολαβητής δεν λειτούργησε με τον καλύτερο τρόπο, ο οποίος οδήγησε στην οικονομική ζημία του εργοδότη του, ο μεσίτης δεν ευθύνεται για ζημιές.
Ένας επαγγελματίας συμμετέχων στην αγορά τίτλων δεν είναι τόσο ένας διαχειριστής ενός πελάτη ως οικονομικός διευθυντής του, του οποίου η ευημερία εξαρτάται από την πίστη του. Το παιχνίδι στην αγορά δεν είναι μόνο "για" ο κάτοχος του περιουσιακού στοιχείου, αλλά και "εναντίον". Εάν ένας διαμεσολαβητής συνωμοτεί με πρόσωπα που ενδιαφέρονται να καταστρέψουν τον εργοδότη του, οι απώλειες από πράξεις με τίτλους είναι αναπόφευκτες και μπορεί να οδηγήσουν στην πλήρη καταστροφή του κύριου υπόχρεου. Ο χρηματοοικονομικός κίνδυνος πλήττει εξ ολοκλήρου τον κάτοχο του ενεργητικού, ανεξάρτητα από το συμβόλαιο που συνάπτει με τον μεσίτη: εντολές, προμήθειες ή υπηρεσίες γραφείων. Ορισμένες εγγυήσεις στον πελάτη έναντι ενδεχόμενων ζημιών μπορούν να παρασχεθούν με παραγγελίες - εφάπαξ οδηγίες για τη διεξαγωγή συγκεκριμένης επιχείρησης. Εκτελούνται στο πλαίσιο της σύμβασης και έχουν τα δικά τους χαρακτηριστικά.
Ίση - προς παραγγελία
Όπως έχει ήδη αναφερθεί, η κύρια δραστηριότητα του μεσίτη είναι η πώληση και η αγορά κινητών αξιών. Η σχέση του με τον πελάτη ρυθμίζεται από τη σύμβαση και αλληλεπίδραση - με παραγγελίες. Τα στοιχεία που ακολουθούν αντικατοπτρίζονται σε αυτά: το είδος της ασφάλειας (μπορεί να αναγράφεται με ένα σύμβολο), την ποσότητα (σε μονάδες), τον τύπο λογαριασμού (μετρητά ή περιθώριο), καθώς και το πρόσωπο στο όνομα του οποίου θα αποκτηθούν τα περιουσιακά στοιχεία που θα αποκτηθούν. Μπορεί να είναι οικονομικός σύμβουλος ή διαχειριστής του εργοδότη.
Ο αλγόριθμος αλληλεπίδρασης με τις παραγγελίες έχει ως εξής. Ο μεσίτης λαμβάνει συστάσεις από τον πελάτη αναφέροντας τη λειτουργία με τίτλους. Ο αντισυμβαλλόμενος τις μελετά, αναλύει και διεξάγει μια συναλλαγή επ 'αυτών, μετά την οποία ο εργοδότης τις αναφέρει. Μετά τον υπολογισμό, οι τίτλοι επαναταξινομούνται σε νέο πρόσωπο, το οποίο μπορεί να είναι επαγγελματίας συμμετέχων στην αγορά κινητών αξιών. Η προϋπόθεση αυτή πρέπει απαραίτητα να καθοριστεί με τη σειρά. Χωρίς αυτό, ο μεσίτης δεν δικαιούται να καταγράφει τα αποκτηθέντα περιουσιακά στοιχεία στον εαυτό του.
Υπάρχουν τέσσερις τύποι παραγγελιών: αγορά, όριο, εντολή διακοπής και όριο στάσης. Το πρώτο αφορά την αγορά κινητών αξιών στη χαμηλότερη αγοραία τιμή και την πώληση στο υψηλότερο. Η αρχική αξία των τίτλων δεν είναι γνωστή ούτε στον πελάτη ούτε στον μεσίτη. Η σταθερή τιμή αντικατοπτρίζεται στην εντολή ορίου. Δίνει σαφείς οδηγίες όχι υψηλότερες από την τιμή αγοράς και όχι χαμηλότερη από τι να πουλήσει μετοχές ή νόμισμα. Η εντολή Stop order και stop order έχουν τα δικά τους χαρακτηριστικά και επικεντρώνονται σε απρόβλεπτες διακυμάνσεις της αγοράς. Ανάλογα με τους όρους εκτέλεσης, χωρίζονται σε επείγουσες και ανοικτές. Η επιλογή υπέρ του ενός ή του άλλου είναι το προνόμιο του πελάτη.
Ο δικός σας έμπορος
Όπως και κάθε άλλη επαγγελματική δραστηριότητα στην RZB (αγορά κινητών αξιών), η αντιπροσωπεία ρυθμίζεται επίσης από τον ομοσπονδιακό νόμο 39 και εξειδικευμένη άδεια. Εκδίδεται για τρία χρόνια, κατά τη διάρκεια των οποίων το νομικό πρόσωπο που την έλαβε έχει το δικαίωμα να διεξάγει συναλλαγές στο χρηματιστήριο για την αγορά και πώληση εταιρικών περιουσιακών στοιχείων ιδιωτικών φορέων καθώς και κρατικών τίτλων. Για καθέναν από αυτούς τους δύο τύπους πρακτικών ανταλλαγής, πρέπει να έχετε ξεχωριστή άδεια.
Η δραστηριότητα του αντιπροσώπου στην αγορά κινητών αξιών πραγματοποιείται τόσο εις βάρος των ιδίων κεφαλαίων όσο και εις βάρος του πελάτη. Στην πρώτη περίπτωση, ενεργεί ως έμπορος, κερδίζοντας τη διαφορά στην πώληση αγαθών, στη δεύτερη - ως επαγγελματίας συμμετέχων στην αγορά τίτλων, έχοντας εισόδημα από την αμοιβή του πελάτη. Σε αντίθεση με έναν μεσίτη, ένας έμπορος μπορεί να εκτελεί πράξεις για λογαριασμό του και, το σημαντικότερο, ορίζει και δημοσιοποιεί την τιμή των τίτλων ανάλογα με τη ζήτηση για αυτούς, διατηρεί τη ρευστότητα τους. Με άλλα λόγια, η διασφάλιση της ενεργού και επιτυχημένης λειτουργίας της αγοράς εξαρτάται εξ ολοκλήρου από τον έμπορο. Πρέπει να διαθέτει επαρκή μέσα για να εξομαλύνει την κατάσταση στο χρηματιστήριο ανά πάσα στιγμή, εάν η ζήτηση της αγοράς για ορισμένους τίτλους αλλάξει δραματικά.
Κατά κανόνα, οι αντιπρόσωποι είναι μεγάλες δικηγορικές εταιρείες με μεγάλη καθαρή αξία. Η φήμη των διαλυτών τους είναι σημαντική, δίνοντας εμπιστοσύνη ότι στην κατάλληλη στιγμή μπορούν να πάρουν την υποστήριξη των τραπεζών. Στην περίπτωση αυτή, η εταιρεία μπορεί να διαθέτει απεριόριστα κεφάλαια για να διατηρήσει αξιόπιστη λειτουργικότητα της αγοράς σε οποιαδήποτε αρνητική κατάσταση. Όπως και άλλοι τύποι επαγγελματιών συμμετεχόντων στην αγορά τίτλων, ο έμπορος μπορεί να περιοριστεί στον ρόλο του οικονομικού συμβούλου για τους πελάτες του, αλλά μια τέτοια μοίρα δίνει ένα ασταθές και μικρό εισόδημα. Επειδή οι έμποροι συνδυάζουν διάφορους τύπους δραστηριοτήτων. Μπορούν επίσης να είναι μεσίτες, διαχειριστές τίτλων, θεματοφύλακες.
Διευθυντές και αποθετήρια
Με εξαίρεση τους καταχωρητές των μητρώων και τους οργανωτές του εμπορίου, άλλοι υπάλληλοι ανταλλαγής μπορούν να συνδυάσουν διάφορες ειδικότητες στις δραστηριότητές τους διαχείρισης τίτλων. Αυτό συμβαίνει συχνά. Ο ρόλος των διαχειριστών και των θεματοφυλάκων διαδραματίζουν οι μεγάλες επενδυτικές εταιρείες και οι εμπορικές τράπεζες, οι οποίες διεξάγουν εργασίες εις βάρος των επενδυτών. Την ευθύνη ο ένας στον άλλο προσδιορίζουν στη σύμβαση που περιέχει τη δήλωση επένδυσης. Οι πιο επιτυχημένοι μέτοχοι και ομολογιούχοι μισθώνουν επαγγελματίες διαχειριστές για τη διαχείριση των ιδίων κεφαλαίων τους Αυτό ελαχιστοποιεί τους κινδύνους απωλειών κατά την επένδυση σε επικίνδυνες επιχειρήσεις.
Όσον αφορά τα αποθετήρια, εργάζονται με πιστοποιητικά τίτλων που εκδίδονται από πελάτες. Επιπλέον, τηρούν αρχεία και λογαριασμούς επιτήρησης των χρηματοπιστωτικών περιουσιακών στοιχείων των καταθετών. Η ανέντιμη δραστηριότητα των θεματοφυλάκων στους εντολείς τους μπορεί να οδηγήσει στο γεγονός ότι θα λογοδοτήσουν με απόλυτα νόμιμους λόγους, διότι δεν κάθε τράπεζα αποφασίζει να διεξάγει ανταλλαγή πρακτικών. Πρέπει να έχει το καθεστώς μιας αυτορρυθμιζόμενης οργάνωσης επαγγελματιών συμμετεχόντων στην αγορά κινητών αξιών και να διαθέτει τις κατάλληλες άδειες.
Εκτός από την έντονη δραστηριότητα - τον γραμματέα
Οι διακυμάνσεις στα αποσπάσματα, το άγχος για την επιτυχία ή την αποτυχία των επενδεδυμένων περιουσιακών στοιχείων έχουν μικρό αντίκτυπο σε αυτούς τους ειδικούς άμεσης ανταλλαγής ως καταχωρητές των μητρώων των κατόχων κινητών αξιών. Το καθήκον τους είναι ο έγκαιρος και σχολαστικός καθορισμός, καθώς και η επεξεργασία των στοιχείων των επενδυτών των οποίων τα περιουσιακά στοιχεία περιστρέφονται στην αγορά. Το μητρώο συμπληρώνεται σύμφωνα με ένα συγκεκριμένο σύστημα και έχει τα δικά του χαρακτηριστικά. Οι επαγγελματίες συμμετέχοντες στη ρωσική αγορά κινητών αξιών γνωρίζουν από πρώτο χέρι τους, επομένως απαγορεύεται από το νόμο να είναι καταχωρητής και να διεξάγουν παράλληλα άλλες δραστηριότητες ανταλλαγής. Ο κανόνας θεσπίστηκε για την προστασία εμπιστευτικών στοιχείων σχετικά με την οικονομική κατάσταση των μετόχων και των επενδυτών.
Τα μητρώα είναι απαραίτητα ώστε να μπορούν να εντοπιστούν εύκολα στην αγορά οι ιδιοκτήτες των επενδεδυμένων περιουσιακών στοιχείων και να εκπληρωθούν ορισμένες υποχρεώσεις σε σχέση με αυτές. Αυτά μπορεί να είναι μερίσματα από συναλλαγές που έχουν συναφθεί, εξασφαλίζοντας τη συμμετοχή των μετόχων στη γενική συνέλευση κλπ. Τα μητρώα διενεργούνται αποκλειστικά με την έκδοση εγγεγραμμένων τίτλων. Οι εκδότες μπορούν επίσης να τις αντιμετωπίσουν, αλλά μόνο εάν ο αριθμός των ιδιοκτητών στοιχείων με τους οποίους συνεργάζονται διατηρείται σε 50 άτομα. Πάνω από αυτό το ποσό, τα μητρώα τηρούνται από άλλους επαγγελματίες συμμετέχοντες στην αγορά τίτλων. Είναι μόνο οι καταχωρητές. Επιπλέον, ο διαχειριστής του δικαιούχου μπορεί να συνεργάζεται με έναν μόνο καταχωρητή, ο ίδιος, από την πλευρά του, μπορεί να συνάπτει συμφωνίες με οποιονδήποτε αριθμό εκδοτών.
